Кредиторите поставят под съмнение плановете на Адам Нойман за завръщане на WeWork

Умението на Адам Нойман да увлича инвеститори и банкери задвижи WeWork от малка стартираща компания до обхващащ целия континент гигант за съвместна работа, който достигна оценка от 47 милиарда долара преди срива, който доведе до внезапното му напускане през 2019 г.

Тази седмица харизматичният съосновател се появи отново, опитвайки се да убеди нов набор от финансови титани да му позволят да изведе WeWork от фалита. Този път обаче те изразиха повече скептицизъм относно това, което той може да направи.

Новината, че предприемачът и неговият инвестиционен инструмент публично настояват WeWork да сподели финансови подробности, за да могат да оценят оферта, изненада кредиторите. Това добави към хаоса в и без това объркания процес на фалит, при който WeWork преговаря с наемодателите за прекратяване на неизгодни договори за наем.

Нито един от кредиторите, съветниците и други хора, замесени във фалита на WeWork, с които Financial Times разговаря биха коментирали протокола, като се има предвид, че те са в разгара на съдебно производство.

Но малко от тях вярват, че гамбитът на Нойман му дава голям шанс да си възвърне контрола върху бизнес, който все още доминира в коуъркинг индустрията, но е измъчван от проблеми, датиращи от времето му на върха.

>

Завръщането на Нойман повдигна трудни въпроси за кредиторите - включително неговия някогашен шампион, японския инвеститор SoftBank и неговия главен изпълнителен директор Масайоши Сон. Това може също така да усложни процес на фалит, който изтощава паричните резерви на WeWork, тъй като трупа правни сметки, консултантски такси и неплатени задължения за наем към наемодателите.

„Проблемът, който имам с неговия подход е, че не само не е постигнал това, което се опитва да постигне, което означава, че ние се включваме в процес преждевременно, но това също обърква неговите хазяи“, каза един човек, участващ в производството по несъстоятелност.

„Той е закъснял, с много малък план и времето му е ужасно. И ние му казахме това“, добави този човек. „Той просто не го чува.“

В неделя WeWork подаде предварителен план за преструктуриране в съответствие със сделката, която беше сключила с кредиторите в началото на фалита през ноември. Компанията заяви, че оттогава агресивно преговаря или отхвърля договори за наем, намалявайки годишните си разходи за наем с повече от $330 милиона.

Хора, близки до WeWork, казаха, че не е водила напреднали разговори с Neumann и че продължава с предишния си план да предаде преструктурирана компания на кредиторите, като изтрие почти всичките си дългове от $4,2 милиарда при фалит. Но обичайна тактика за външни лица в процесите на фалит е да напишат публично писмо, за да привлекат вниманието на съда или други заинтересовани страни.

Предприятията на Нойман, включително чрез неговото предприятие за имоти Flow Global Holdings, откриха някои поддръжници, които виждат потенциалната стойност в партньорството с него. Third Point на Дан Льоб и Baupost Group на Сет Кларман, две от най-големите имена в индустрията на хедж фондовете, са провели предварителни дискусии с екипа на Нойман за евентуална подкрепа на неговите усилия, според хора, запознати с въпроса.

The подробностите за техните планове не са напълно скицирани на кредиторите, които имат първи иск към WeWork при фалита. Но тези кредитори са направили свои собствени заключения от разговорите си с Нойман и неговия екип.

Нойман, който напусна WeWork като милиардер, след като SoftBank пое контрола върху затруднената компания, е предложил финансиране от 200 милиона долара, според писмо, изпратено от неговите адвокати.

Това ще помогне на WeWork да покрие разходите си по време на фалит, който се оказа по-скъп от очакваното. Но е почти сигурно, че кредиторите - и компанията - ще откажат офертата, дори ако имат фидуциарно задължение да обмислят предложението на Нойман, ако то може да доведе до най-добрия шанс съществуващите кредитори да си върнат парите.

Такова ново финансиране при фалит би могло да помогне да се определи кой ще контролира бизнеса, като се има предвид вероятната старшинство спрямо съществуващите дългове на WeWork. Дълъг списък от кредитори, включително SoftBank, King Street, Brigade Capital Management, BlackRock, Sculptor Capital Management и Capital Group, вече постигнаха споразумение миналата година с компанията за това как трябва да преструктурира дълговете си.

Въпреки че тези кредитори може да не желаят да вливат повече пари в WeWork, те разбират, че допълнителната инвестиция е от решаващо значение, за да се запази контролът, ако и когато излезе от фалит. Те се въздържаха от перспективата да дадат това на някой, когото смятат за натрапник.

Един човек, участващ в процеса, каза за влизането на Нойман: „Пристрастен съм, но мисля, че те ловят дънен риболов и се надяваха, че могат да влязат и да купят дълга на хората за центове за долар и да притежават компанията чрез дълга и не мисля, че някой е готов да приеме това.

Neumann все още не е предложил сделка за поглъщане на компанията. Но от миналата година той търси информация от WeWork, която би му помогнала да реши дали и как може да структурира оферта за придобиване. Компанията все още не е играла топката, според адвокатите на Нойман от Quinn Emanuel.

„През цялото това време моите клиенти постоянно изразяваха искрения си интерес към закупуването на WeWork или нейните активи от фалит и/или предоставянето на длъжници с [длъжник във владение] финансиране“, пишат те в писмото си до съветника на WeWork.

В един свят на хибридна работа, който би трябвало да повиши търсенето на продукта на WeWork, те твърдят, че придобиването от групата на Нойман може да донесе създаващи стойност „синергии и управленски опит“.

Адвокатите на Нойман добави, че предложението за финансиране от 200 милиона долара е завършено по предложение на компанията и че те са изготвили споразумение за неразкриване, така че Нойман и неговият екип да могат „да продължат да работят по предложение за покупка“.

WeWork заяви, че тя и нейните съветници „винаги преразглеждат тези подходи с оглед да действат в най-добрия интерес на компанията“.

В крайна сметка е вероятно предложените $200 млн. финансирането ще бъде допълнено от оферта за изкупуване на някои длъжници, така че Нойман и неговите поддръжници да могат да излязат от фалита и да контролират WeWork, казаха хора, запознати с настоящите кредитори на компанията.

„Решението [кредиторите] са да направя е бих предпочел да взема капитала [в WeWork] и да играя за това предимство или бих предпочел предложението за пари, което ми е дадено [от Neumann]?“ каза един от участниците в сделката. „2019 г. е все още прясна в съзнанието ни.“

По-голямата част от старшите кредитори са подписали споразумение за работа в тандем и въпреки че е възможно един кредитор да се опита да излезе от споразумението с кредитора, това е много малко вероятно.

Един от участниците в процеса каза, че наемодателите и необезпечените кредитори, които вероятно ще бъдат унищожени при преструктурирането, може да приветстват появата на Нойман просто за да разклатят процес, който е болезнен за тях. Този човек отбеляза, че WeWork все още не е представил бизнес план или оценка на реорганизирана компания.

Дори и тогава това е малко вероятно да има голямо въздействие, тъй като тези младши кредитори имат малко влияние върху процедурите, които са разгръща се в съд в Ню Джърси.

Нойман трябва също да се примири с факта, че поне един от потенциалните финансисти, които той посочи в писмото си – хедж фондът Third Point – каза, че разговорите му за съвместна работа са били „предварително“, което поставя под съмнение дали ще се окаже дълготраен партньор.

Baupost каза на FT, че не „коментира слухове или спекулации“.

Успешна оферта обаче, няма просто да върне Нойман в компанията, която е изградил; може да го види отново да работи с най-големите инвеститори, които някога е очаровал.

SoftBank, който е влял повече от $16 млрд. в WeWork от 2017 г. , загуби милиарди долари от инвестициите си и репутацията му беше силно опетнена от сделката с Neumann. Въпреки че SoftBank се присъедини към среща с Neumann и Third Point миналата година, фирмата на Son не е посочила, че има желание да се върне в бизнеса с някого, с когото е уредила съдебни спорове преди по-малко от три години.

SoftBank отказа коментар , но един човек от японската група каза, че се е опитала да възприеме неемоционален подход към преструктурирането и е провела разговори с няколко инвеститори за рекапитализиране на WeWork, отбелязвайки своята фидуциарна отговорност към своите акционери за максимизиране на тяхното възстановяване.

Има още една възможност, която кредиторите, включително SoftBank, искат да преследват: продажба на WeWork, след като тя излезе от фалит. Предварителните разговори по тази идея вече са започнали, твърдят запознати. Но те са с други страни и кредиторите не вярват, че такава продажба ще включва Neumann.

Последвайте ни в